国泰君安海通合并获受理，公募“一参一控”难题待解

**国泰君安与海通证券合并获受理，公募“一参一控一牌”问题何解？**

在中国资本市场，国泰君安与海通证券的合并重组一直是市场关注的焦点。12月23日晚间，两家公司同步发布公告，宣布本次合并重组申请正式获得中国证监会及上海证券交易所的受理。这一消息标志着这场规模宏大的券商合并案进入了一个全新的阶段，也预示着中国资本市场将迎来一个更加强大的金融巨头。

回顾整个合并历程，从9月5日两家公司同步发布关于筹划重大资产重组的停牌公告，到12月13日召开股东大会审议通过合并重组交易方案，仅仅用时3个月便完成了全部公司治理程序。这样的速度不仅体现了双方高层的果断决策，也展示了资本市场对于这一合并的高度期待。

根据公告内容，国泰君安将通过换股吸收合并海通证券，并募集配套资金。这一交易方案不仅涉及两家券商的合并，还涉及到海通证券的解散、海富通基金管理有限公司和富国基金管理有限公司的主要股东及实际控制人的变更，以及海通期货股份有限公司的控股股东及实际控制人的变更。这些复杂的交易环节无疑增加了监管审核的难度，但两家公司依然能够在短时间内获得监管受理，足见其在市场中的重要地位。

值得注意的是，在公募基金领域，国泰君安和海通证券都拥有一定的市场份额。海通证券持有海富通基金51%的股权，为其控股股东，同时持有富国基金27.8%的股权。而国泰君安证券旗下则控股了华安基金51%的股权，并正在等待批复的国联安基金49%股权。此外，国泰君安资管也拥有公募牌照。这些公募基金公司的存在，使得两家券商在合并后如何整合公募业务成为了一个亟待解决的问题。

“一参一控一牌”的新规无疑为这一问题的解决提供了新的思路。根据新规要求，同一主体或者受同一主体控制的不同主体控制的其他公募基金管理人数量不得超过1家，参股基金管理公司的数量不得超过2家，其中控制基金管理公司的数量不得超过1家。这一规定放宽了此前“一参一控”的限制，使得券商的资管子公司可以申请公募基金牌照，进而开展公募业务。这无疑为券商大集合产品公募化改造提供了便利，也为国泰君安和海通证券合并后的公募业务整合提供了新的路径。

然而，尽管新规为公募业务的整合提供了可能，但实际操作中依然面临诸多挑战。首先，两家券商分别控股的公募基金在业务资质上不完全相同，如海富通基金具有企业年金与职业年金基金投资管理人等业务资质，而华安基金则没有。这意味着在整合过程中需要充分考虑不同基金公司的业务特点和优势，以实现资源的优化配置。

其次，公募基金的整合还需要考虑股东利益、员工安置、客户关系维护等多方面的问题。尤其是在人事整合方面，如何确保关键岗位人员的稳定，避免核心资产的流失，将是国泰君安和海通证券合并后必须面对的挑战。

此外，对于“一参一控一牌”的股权问题，市场也普遍关注。有业内人士透露，未来可能会给国泰君安三年至五年左右的缓冲期，逐步解决这一问题。这意味着在合并后的初期阶段，国泰君安和海通证券可能需要采取一些过渡性的措施，以确保业务的平稳过渡和持续发展。

在合并重组的后续审批流程中，国泰君安和海通证券还需要获得香港联交所对作为换股对价而发行的国泰君安H股在香港联交所上市及允许交易的批准，以及获得上交所审核通过及中国证监会批准、核准、注册等程序。这些程序的完成将需要一定的时间和努力，但相信在双方的共同努力下，这一合并案最终能够顺利落地。

此次合并重组不仅对于国泰君安和海通证券自身具有重要意义，也将对整个证券行业产生深远的影响。合并后的新主体将拥有更加雄厚的资本实力、更加广泛的客户基础和更加完善的服务体系，有望成为中国金融机构参与全球竞争和资源配置的重要力量。同时，这一合并案也将为其他券商提供有益的借鉴和启示，推动整个证券行业的高质量发展。

随着资本市场的不断发展和金融改革的深入推进，券商之间的并购重组将成为一种常态。国泰君安和海通证券的合并案无疑为这一趋势树立了一个典范。未来，我们期待看到更多券商通过并购重组实现资源的优化配置和业务的协同发展，共同推动中国资本市场的繁荣和发展。

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